行业核心观点：

　　上周，申万商贸零售指数下跌2.64%，跑输上证综指2.12 个百分点。从统计局公布的社零数据来看，4 月社零较2021 年同期-11.10%，其中金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比-26.70%、-22.30%。短期内全国疫情多点散发，对消费市场尤其是可选消费品的影响较大，但在有效的防控举措下，未来疫情有望逐步得到控制。另外，多地发放消费券，各大电商平台积极备战618，未来消费市场有望迎来复苏。建议关注：①母婴：三孩政策实施以来，全国各地政府出台多条生育激励措施，预计未来随着更多相关配套措施与政策落地，出生率有望提振，建议提前关注母婴赛道投资机会；②化妆品&医美：颜值经济下化妆品、医美需求旺盛，近期多项化妆品、医美相关法规发布，行业面临洗牌，合规化妆品、医美龙头公司将受益；③黄金珠宝：短期看，黄金珠宝线下消费场景受疫情冲击面临不确定性；中长期看，“悦己”观念之下的日常消费、送礼、投资等多场景渗透率的提升驱动行业规模稳步扩大，加之近两年疫情加速行业整合，珠宝龙头企业积极抢占渠道、升级品牌、开发新品等抢占市场，看好黄金珠宝龙头企业。

　　投资要点：

　　行情回顾：上周(5 月23 日-5 月29 日)上证综指下跌0.52%、申万商贸零售指数下跌2.64%，申万商贸零售指数跑输上证综指2.12 个百分点，在申万31 个一级行业指数涨跌幅排第25.年初至今，上证综指下跌14.00%、申万商贸零售指数下跌16.12%，申万商贸零售指数跑输上证综指2.12 个百分点，在申万31 个一级子行业中涨幅排名第15。

　　行业数据：①社零数据：4 月社会消费品零售总额同比-11.10%，其中，商品零售收入同比-9.7%，餐饮收入同比-22.7%。细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比-26.7%、-22.3%。②原材料价格数据：上周黄金上涨7.27 美元至1853.55 美元/盎司，白银上涨0.36 美元至22.11 美元/盎司。

　　上市公司重要公告：医思健康收购公告；奥园美谷和若羽臣减持公告；珀莱雅、壹网壹创、若羽臣、潮宏基、周大生、爱婴室、中顺洁柔、孩子王和依依股份利润分配；若羽臣股权激励；周大生股票回购；百亚股份权益变动。

　　行业重要事件：①爱美客与韩国HuonsBP 签订经销协议，引进肉毒素类产品；②天图投资发起IPO 申请。

　　风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。

（文章来源：万联证券）