镍

　　①盘面行情：伦敦镍昨日收盘价为27675，在28500/29220/30190附近形成压力位，在27474/26990/26105附近形成支撑位：上海镍昨日白天收盘于212800，夜间收盘价为211100，在215000/217700/223300附近形成压力位，在205770/202070/198850/196500附近形成支撑②宏观端：美国4月消费者与生产者物价指数CPI与PPI同比增速分别为8.3%和11%，均低于前值8.5%和11.2%意味着美国消费与生产端通货膨胀初现拐点，后续通胀继续回落将使美联储货币紧缩步伐前紧后松；均高于预期8.1%和10.7%亦说明美国消费与生产端通胀仍较顽固，使越来越多美联储官员支持6月和7月均加息50个基点，且投资者越发担忧美联储采取激进的货币紧缩政策；但因美联储主席鲍威尔重中没有积极考虑加息75个基点但亦表示继续推动货币紧缩政策直至通胀显著回落、距离美联储6月14-15日议息会议尚有时间，短期高通胀难降或支撑大宗商品价格宽幅震荡，中期美联储连续加息并开始缩表或通过提高融资成本和抽走流动性抑制潜在需求而令大宗商品价格震荡偏③需求端：印尼禁止锦矿出口但因内需旺盛致锦铁价格持续上涨，叠加菲律宾台风降雨较多而影响锦矿生产量，使中国港口锦矿库存量较。上周减少且处于历史低位；虽然不锈钢新建或改建产能较多但是已建产能纷纷提出减产计划，叠加不锈钢生产利润偏低且下游终端需求预，|期偏弱而对高价锦铁接受度较差，成交清淡使锦铁价格震荡偏弱；国内新冠疫情使中国三元材料及前驱体4-5月生产量均环比下降，叠加上下游对电池级硫酸镍心理价位偏差较大，使三元材料与前驱体生产厂对电池级硫酸镍需求仍以长单交付为主且零星订单成交有限，但是国务院鼓励汽车与家电等大宗消费而具有乐观需求预期；国内锦豆现货资源稀缺使其绝对价格偏高而经济性变差，锦盐企业生产成本偏高。且难以传导至终端，导致以锦豆或进口锦湿法治炼中间品MHP为原料的部分硫酸锦生产厂减停产。以上说明新能源与不锈钢行业对锦需求仍偏弱。

　　④供给端：菲律宾台风降雨较多负面影响红土银矿生产量和船只装卸发运效率较低，但中国港口红土锦矿到港量较上周增加；虽然高锦生铁较电解锦价差仍处相对低位，但是新冠疫情边际趋缓使国内5月锦铁生产量与产能开工率均环比上升，叠加印尼锦铁月度生产量连续增加并回流，导致中国主要地区锦铁库存量显著增加而供给趋松；沪伦锦价比值已经修复并高于均值，进口窗口打开或增大中国4月高冰镍和锦湿法冶炼中间品进口量，叠加国内配套加工高冰锦至硫酸锦产能稳步扩大，预计中国硫酸锦5月生产量环比增加且6月和7月或将供给。过剩；虽然中国电解锦4-5月生产量环比增加，但因前期沪伦锦价比值走低关闭进口窗口，使中国电解锦4月进口量显著减少，导致国内镍豆等精炼锦供需偏紧状态难改：SMM纯锦社会库存量较上周减少至7000吨以下，伦金所锦库存量较昨日减少量小于上期所锦库存量较昨日减少量。以上说明国内电解锦供给仍然偏紧但镍铁供给逐渐趋松。

　　因此，预计沪锦价格或震荡偏强并关注60日移动平均线压力位是否有效，若无效则以短线轻仓逢低做多主力合约的区间操作为主，若有效则以短线轻仓逢高做空主力合约的区间操作为主。

　　不锈钢

　　①盘面行情：上海不锈钢昨日白天收盘于19090，夜间收盘价为18810，在19090/19500/19860附近形成压力位，在18490/18085/17765/17500附近形成支撑位。

　　②宏观端：国务院总理要求财政货币政策以就业优先为导向，稳住经济大盘。通过发行不动产投资信托基金等方式，盘活基础设施等存量资产，以拓宽社会投资渠道和扩大有效投资、降低政府债务风险。汽车下乡政策有望于6月初出台，鼓励车型为15万元以内的汽车(含燃油车及新能源汽车)，每辆车补贴范围或在3000元-5000元。业内专家预计，汽车下乡将促进燃油车20万-30万辆销量，促进新能源汽车30万-50万辆销量。

　　③需求端：2022年以来国务院鼓励汽车和家电等大宗消费，多个城市调整房地产政策以降低首付比例、下调房贷利率、放宽公积金贷款要求等为主，配合人才住房、加快放款节奏、取消认房又认贷、放松限售等方式为辅，甚至部分城市明确要求商业银行每月的房地产按揭与开发信贷同比必须增加，叠加房地产并购贷款不再计入三道红线，使不锈钢下游存在乐观的需求预期。虽然国内新冠疫情边际缓，解和复工复产规模持续扩大，但是当前下游对需求恢复信心较弱，采购力度仍未有明显改观，使部分不锈钢生产厂挺价意愿减弱，贸易商。

　　亦开始降价出货；以上说明国内不锈钢下游终端用户需求仍然偏弱。

　　④供给端：铭矿与焦炭等原材料成本上涨支撑国内高碳铭铁生产成本，但因内蒙古环保减产已于4月底结束而预计5月高碳铭铁生产量同环比增加，登加5月多家不锈钢生产厂检修停减产而对高碳铭铁需求预期偏弱，或使高碳铭铁价格稳中偏弱；印尼新冠疫情严重或使中国高，锦生铁4月和5月进口量减少，导致国内高锦生铁价格仍处高位；虽然华北与华东部分不锈钢厂积极采购锦铁等原材料恢复生产，但是国内。

　　需求复苏预期不断延后使部分不锈钢厂于5-6月安排检修或主动减产10-15万吨且以300系为主，预计不锈钢厂5月生产量和产能开工率均下，降；全国300系不锈钢社会库存量较上周减少但仍处历史高位，上期所不锈钢库存量较昨日减少；以上因素说明国内300系不锈钢供给偏松但仍存生产成本支撑。

　　因此，预计沪不锈钢价格或震荡偏强并关注100或200日移动平均线支撑位是否有效，若有效则以短线轻仓逢低做多主力合约的区间操作为主，若无效则以短线轻仓逢高做空主力合约的区间操作为主。

（文章来源：宏源期货）