7月烈日当空，每年夏天都是用电高峰期。

中国电力企业联合会预计，2022年迎峰度夏期间，全国电力供需总体平衡，华东、华中、南方区域部分省份在用电高峰时段电力供需偏紧。

7月14日，国家发展和改革委员会经济运行调节局局长李云卿介绍，入夏以来全国日发电量快速攀升，7月13日全国调度发电量达到278.54亿千瓦时，最高调度负荷达到12.22亿千瓦，均创历史新高，用能需求明显回升。

李云卿表示，国家发改委同各有关方面，加强综合协调，强化调度平衡，狠抓措施落实，全力做好迎峰度夏能源保供工作。

在“迎峰度夏”的讨论中，火电的调峰作用再次得到确认。今年以来，发改委等部委已经多次强调煤炭“保供”工作。

近日，华电国际（600027.SH/01071.HK）工作人员向时代财经介绍，根据公司目前的煤炭库存和开机率、负荷率情况，今年迎峰度夏形势基本平稳。

时代财经注意到，在去年普遍大亏之后，火电上市公司一季度盈利水平普遍得到修复，四月底以来火电板块股价持续上涨，似乎也代表着投资者对于火电下半年业绩向好的预期。

“煤超疯”不再，火电厂一季度开始盈利

近日，一位接近大型国有煤矿企业人士告诉时代财经，煤电企业很关注煤价波动，“有时候在夏季到来前，煤炭会进入一段时间的淡季，这个时候就是发电企业储备煤炭的最好时候。不过，近年来淡季、旺季的影响也不太明显了，国家的保供力度很大，基本供应非常充足。”

对于当前的煤价，上述人士表示，总体来说当前价格确实坚挺，处于高位震荡，但大涨几率不大，“国家调整力度很大，不管对上游还是下游，都是稳字当头，因为能源供应关系到民生、社会发展。”

“保供”形式下，火电企业也正在摆脱亏损阴影。根据Wind统计，今年一季度，31家火电上市公司累计实现归母净利润55.46亿元，而2021年全年，火电企业累计亏损了297.52亿元。

事实上，随着煤炭价格从2021年下半年启动上涨，火电上市公司当年三季度归母净利润已经转盈为亏。之后冬季能源消耗高峰期到来，火电企业最终交出一份大亏的业绩报告。2021年，31家公司中仅有13家净利润为正数，到2022年一季度，这个数字上升到了21家。

截图来源：Wind

在能源供应较为紧张的背景下，今年以来，中国政府加大了对煤电企业的补助。5月11日召开的国务院常务会议提出，通过国有资本经营预算注资100亿元，支持煤电企业纾困和多发电，优化政策，安全有序释放先进煤炭产能；会议还要求，绝不允许出现拉闸限电现象。

6月底，发改委2022年电煤中长期合同换签补签视频会议中再次强调，近期要抓紧完成换补签工作，换签6月28号之前要全部完成，补签7月8号要全部完成。

在多重“利好”预期下，火电股的涨势从四月底开始启动。4月27日至7月19日，Wind火电指数大涨了36.82%，而同期沪深300指数的涨幅为12.82%。

迎峰度夏

火电企业年内初次“大考”或是今年夏天。

6月21日，国家发改委在答复媒体“电力迎峰度夏”问题时表示，从目前情况看，全国发电装机容量充足；由于各大流域来水好于预期，重点水电厂可发电水量同比大幅增长；全国统调电厂存煤处于历史高位。

7月18日，华电国际工作人员向时代财经介绍，根据公司目前的煤炭库存和开机率、负荷率情况，今年迎峰度夏形势基本平稳。

7月14日晚，华电国际发布半年度业绩预减公告，上半年实现归母净利润为14.9亿元至18.2亿元，同比减少45%到55%。该公告表示，上半年经营业绩较上年同期下降的主要原因是煤价、气价较上年同期大幅上涨、参股股权收益增加以及上年同期资产处置一次性收益金额较大等综合影响。

除了华电国际外，五大集团中，华能国际（600011.SH/00902.HK）7月16日也发布了半年度业绩预亏公告，预计归母净利润为-27亿元到-32.4亿元，主要原因是燃料价格同比大幅上涨影响公司燃料成本增加。

上述华电国际工作人员告诉时代财经，虽然当前煤价仍处于高位，但进入下半年后，工业生产用电迅速恢复，同时近期高温天气带动空调用电增加，公司发电量实现增长。

申万宏源研究7月19日研报指出，由于煤价回落严重不及预期，叠加二季度疫情影响，火电板块上半年表现不佳，但是不同公司仍出现明显分化；整体而言，靠近坑口、有煤炭资源的火电公司业绩明显占优，沿海机组占比高的公司业绩环比进一步恶化。

申万宏源研究还认为，进入6月以来，各地电网负荷创快速增长、电力供需形势紧张的新闻逐渐增多，而根据历史数据来看，7月和8月才是我国夏季负荷最高的月份——2021年夏季最高电力负荷达到11.92亿千瓦、同比增长10.8%，今年夏季负荷继续保持高增已经是必然。

煤电能否稳定电网

每逢用电高峰，煤电的调峰作用都会再次得到讨论。近年大力发展的新能源发电具有波动性、间歇性特点。2021年12月，首创证券分析师邹序元一份研报中表示，能源系统转型离不开煤电调峰保供作用。

今年6月，国家发改委在回复“电力迎峰度夏”中还提及，“全面加强燃料供应保障。多措并举抓好煤炭增产增供，狠抓电煤中长期合同签约履约，集中资源保障电煤供应和顶峰发电天然气供应。”

值得注意的是，继去年下半年以来，新增核准煤电装机量数据大幅提升，煤电重要性似乎得到了重估。

国际环保组织绿色和平7月20日发布的报告指出：2021年，中国新增核准煤电装机约18.55GW，同比减少了57.66%；但是，去年第四季度煤电核准装机大幅上升，比前三季度总和还要高出45.85%；进入2022年后，第一季度获核准的煤电装机量为8.63GW，将近2021年全年总量的一半（46.55%）。

2021年及2022年第一季度煤电核准情况。图片来源：绿色和平

该报告还显示，2021年与2022年一季度核准通过的12个非热电炼厂项目中有7个、共计10.62GW（占此类项目总装机的59.46%），主要新建理由都是加强本省电力供应、弥补电力缺口。

例如，湖南的三个项目除了都明确指出本省未来电力缺口外，还提及“培育新增长点”、“通过‘煤电联营’引煤入湘缓解湖南省一次能源短缺压力”、“增强负荷中心接受区外来电的能力”等理由。

然而，绿色和平气候与能源项目主任吴婧涵告诉时代财经，“去年限电的本质原因不是煤电装机容量不足，而是高企的煤价和低电价之间的不匹配导致煤电企业发电意愿不足，煤电装机和电量的增加不等同于供电可靠性的增加。”

华北电力大学袁家海教授研究团队也在一份报告中指出，在中国三产居民用电负荷成为新增负荷主体、叠加极端气象因素，用电负荷特性持续恶化，电网负荷率降低、尖峰负荷短而高的电力需求“新常态”下，尖峰负荷不能再单纯依靠电源建设来满足，而应从综合资源规划角度着手来优化电力供应结构。