近日，湖北均瑶大康健饮品股份有限公司（以下简称：均瑶大康健）的IPO申请获审核通过，如无不测，均瑶大康健将顺遂上市，成为细分品类“乳酸菌第一股”。

陪同着均瑶大康健的IPO征程，其内部事宜也被逐一披露，一些风险点也引发资本市场以致羁系部门的注意。首创人王均瑶因病早逝后，其弟王均金成为现实控制人，然而此次IPO，王均瑶之女、实控人亲侄女王滢滢却一度“失联“，至今也未公然对本次刊行事宜发表意见，难免为日后公司的运营留下些许阴霾。

在此情况下，均瑶大康健业绩增长显露疲态，焦点单品却调低出厂价，这也令人担心均瑶乳业的造血能力，其后续发展性堪忧。

实控人侄女一度失联，至今未发表意见

均瑶大康健是均瑶集团旗下食品板块，首创人为知名温州企业家王均瑶。

据均瑶集团官网先容，均瑶集团是以实业投资为主的现代服务业企业，首创于1991年7月。现已形成航空运输、金融服务、现代消费、教诲服务、科技创新五大业务板块，旗下3家A股上市公司，即均瑶大康健顺遂上市后，均瑶集团将手握四家上市企业。

2004年11月，王均瑶因病早逝。目前，王均瑶之弟王均金合计控制均瑶大康健67.90%的股份，为均瑶大康健现实控制人，实现了“兄终弟及”。

然而在均瑶大康健申请IPO之际，已故王均瑶之女王滢滢却曝出一度“失联”。

客岁5月，均瑶大康健初次披露了招股说明书，其中提及，刊行人根据相干划定向包括王滢滢在内的全体股东发出召开股东大会的通知，但王滢滢一直未予以回应、亦未曾出席相干集会。刊行人已通过多种渠道实验接洽王滢滢，但多方实验未果，王滢滢未出席相干集会、也未举行表决或具名。

均瑶大康健认为，作为持股0.1875%的股东王滢滢对于合规审议通过的集会结果不会产生实质性影响，但如果其提出超出本次刊行事宜的其他诉求请求，存在可能影响本次审核进程的风险。

据相识，王滢滢所持股份是因继承而来，其间还涉及了诉讼。

据招股书披露，2011年1月，王瀚、王超、王宝弟、王滢滢各自继承原王均瑶所持有的均瑶大康健股份。其中，王宝弟（王均金母亲），王瀚、王超、王滢滢为已故王均瑶的二子一女。

然而在均瑶大康健的要害节点中，王滢滢不仅“失联”，且未领取现金分红，其增资价款也是由王均金代为缴纳。

上述的事件也引起了证监会的存眷。

据相识，证监会在反馈意见中明确要求均瑶股份说明无法与王滢滢取得接洽的详细缘故原由，均瑶饮品及其股东是否与王滢滢存在纠纷或潜在纠纷，是否到达了宣告失落的法定条件并向法院申请对其宣告失落。

其后，均瑶大康健的验资方的瑞华管帐师事件所卷入康得新财政造假事件，导致其上市进程被迫中止。

直到本年4月，均瑶大康健再度披露了招股说明书，对于上述事件表示，现已与王滢滢取得接洽，尚待其对本次刊行事宜发表意见。

但在均瑶大康健招股说明书中，依然特别提示有“小股东尚未对本次刊行事宜发表意见的风险”。

蓝鲸财经就王滢滢的最新态度以及此事对于企业影响等相干问题向均瑶大康健发了采访提纲，截至发稿尚未得到回复。

产物结构单一，青黄不接

据相识，均瑶大康健属于食品饮料行业，目前主营含乳饮料中常温乳酸菌饮品的研发、生

产和贩卖，主要产物为“味动力”系列常温乳酸菌饮品。

公然资料显示，本次IPO，均瑶大康健拟召募11.99亿元。其中，约有8亿元将用于湖北宜昌和浙江衢州两个产业基地建设项目，其余资金将用于品牌升级建设项目。若募投顺遂完成，均瑶大康健将增长约20万吨产能。

均瑶大康健认为，在旺季到来前及旺季期间，公司自有产能有限的问题凸显，存在相干生产线现实连续满负荷开工运作却无法满足需求的情况，不足产能部门公司系通过提高该阶段代工场生产订单量得以增补。

但从招股书披露的数据显示，公司自有工场（宜昌工场和衢州工场）2019年的产能利用率分别为65.96%和64.95%。

因此也有业内人士认为，产能利用率并不饱和，募投项目消化存疑。

从业绩情况来看，2017年-2019年，均瑶大康健的主业务务收入分别为11.46亿元、12.87亿元、12.45亿元，净利润分别为2.26亿元、2.81亿元、3.03亿元。其中，“味动力”常温乳酸菌饮品塑瓶系列占主业务务收入比重分别为97.53%、96.51%和89.48%，产物结构较为单一。

值得注意的是，2017-2019年，均瑶大康健乳酸菌饮品贩卖收入出现颓势，分别为11.3亿元、12.6亿元和11.9亿元。均瑶大康健2019年度焦点产物平均贩卖单价较2018年度降落1.65%。

均瑶大康健在招股说明书中表示，贩卖单价下滑主要系受线下促销活动、前300名经销商奖励以及产物出厂价下调等因素影响所致。

据相识，2019年4月起，味动力”系列乳酸菌饮品（瓶装）双发酵系列产物出厂价向下调解6-8个百分点。

中国食品分析师朱丹蓬对蓝鲸财经记者表示，下调出厂价应该是企业为了让利渠道，借助渠道趋动力刺激贩卖。均瑶大康健是一个大区域品牌，很难坚持长期的代价战，因此下调出厂价提升焦点竞争力。

只管云云，均瑶大康健经销商的更迭也较为严重，由2018年的1404家降落至2019年的1306家，当期退出数目622家，三年连续互助数目仅516家。

为了应对焦点产物老化、产物系列相对单一的风险，均瑶大康健也做出新的实验。2017年，均瑶大康健与国际IP“小黄人”授权而设立子公司奇梦星公司，推出奇梦星系列乳酸菌饮品、膨化食品等产物。

然而由于由于奇梦星列膨化食品产物贩卖不及预期，奇梦星自2019年起不再谋划休闲类膨化食品。

另一家主要从事草本植物饮料生产及贩卖的子公司养道食品，2017年至2018年期间推出的“体轻松”草本植物饮料，市场接受度同样不及预期，连续3年处于亏损状态。

另外，招股书数据显示，均瑶大康健的存货周转率逐年降落，2017年-2019年公司的存货周转率分别为14.57、12.01、9.73，存货周转率整体呈降落趋势。

朱丹蓬表示，乳酸菌做为细分市场竞争猛烈，均瑶大康健焦点产物单一掣肘，整体财政数据体现一般，纵然乐成上市，其业绩体现也不乐观，后续发展性堪忧。